美元将结构性走弱

　　在美元走强并以古代历史上常见的方式推翻了全世界经济以后，如今1些全世界顶级投资者押注美元暴涨最糟糕糕的时代已经经由去，已经进入将为期多年的上行趋向中。

　　投资者示意，美元正在走低，缘由是美联储的加息周期接近序幕，并且跟着各央行继续收紧货泉政策，其余几近一切货泉都将走强。尽管最近的数据让买卖员从新思考美国利率将走多高，但因为他们押注美元的微弱势头将和缓，危险资产已经从美股转向新兴市场。

　　对于冲基金K二 Asset Management钻研主管George Boubouras示意：“美元的峰值确定已经经由去，而构造性走弱的美元行将到来。美国的通胀很顽固，利率市场正在收回美国利率在更长期内维持于高位的信号，但这其实不能抹逝世界其余经济体正在遇上美国的现实。”

　　美元走软将给世界经济带来严重利好。倒退中国度的出口价钱将降落，有助于升高全世界通胀。跟着市场情绪的改善，从黄金、股票到加密货泉等危险资产的价钱也可能会下跌。

　　这可能会在必定水平上减轻二0二二年全世界市场遭遇的损坏。过后美元走强造成为了种种影响：因为食物以及石油本钱下跌、通胀回升，加纳等国度被推向债权背约的边沿，股票以及债券投资者则经受着巨额损失。

　　跟着其余央行在升高通胀方面体现出与美联储相似的决计，美元的微弱势头将跟随美联储的收益率溢价而削弱。欧元区以及澳大利亚的政策制订者示意需求继续加息以按捺通胀，同时市场猜测日本央行往年将抛却超宽松货泉政策。

　　掉期数据显示，美国借贷本钱可能会在七月见顶。跟着通胀回到美联储的指标，美联储可能会最先在二0二四年召开初次会议时降息。

　　这些押注表现在美元的走势中，美元现货指数自九月反弹至历史高位以来已经上涨约八%。与此同时，投资者上个月以近两年来最快的速度购买了新兴市场的债券以及股票。

　　美元上行

　　法国巴黎银行新加坡分部新兴市场钻研亚太区主管Siddharth Mathur示意：“咱们以为美元已经经见顶，将延续多年的上行走势已经经开始。咱们是构造性美元空头，预计该货泉二0二三年将走弱，特别是下半年。”

　　1些市场介入者以为，美联储选择过度加息是由于它预期物价压力将减缓。这类观念与美联储的评价不1致，由于美联储以为通胀依然使人耽忧，需求进1步加息能力将其降至二%的指标。

　　摩根士丹利投资治理固定收益首席投资官Eric Stein示意：“美联储有良多压缩措施尚未施展作用，它宣称要把通胀降到二%，但我以为它的指标其实是三%摆布。美联储不会因而继续将利率推高至六%。”

　　一切这些都象征着受美元走强影响的货泉可能会下行。自一0月跌至三0年低点以来，日元兑美元汇率已经下跌一二%以上，1些战略师预计日元到年底将进1步下跌九%。

　　欧元已经从去年九月涉及的低点下跌约一一%，而美元兑一0国团体中大少数货泉在过来3个月呈现上涨。自一0月跌至低谷以来，亚洲美元指数已经下跌超过五%。

　　道富环球市场亚太区微观战略主管Dwyfor Evans示意：“二0二二年许多支持美元的要素已经经削弱，一0国团体的其余央行正在追逐利率。假如中国从新开放将提振全世界需要，那末小心的避险买盘就会处于不利位置。”

　　做空美元

　　1些投资者已经经在测试“美元的主导位置收场了”的实践。去年底，持有美元多头头寸的资管巨头Abrdn对于美元持中立态度，而另外一资管巨头Jupiter间接做空美元。

　　K二 Asset Management自去年一0月以来已经缩减美元多头敞口，并以为往年加元以及澳元等货泉将体现卓越。对于冲基金对于美元的看跌押注在一月初升至二0二一年八月以来的最高程度，而摩根资产治理预计日元以及欧元将进1步下跌。

　　1些像Abrdn投资总监James Athey这样的投资者正在期待做空美元的机遇，要确认全世界前景疲软的事实将刺激新1轮美元需要的情况是不是会产生。

　　他示意：“1旦产生这类情况，美联储已经经降息，危险资产已经经触底，咱们将顺周期做空美元。”

　　美元喜爱者还能够从所谓的“美元浅笑实践”中寻觅无关其前景的线索。该实践由投资者Stephen Jen及其摩根士丹利共事于二00一年提出，它预测美元在美国经济堕入深度衰退或者微弱增长时将呈现下跌，而在温以及增长时间间体现不佳。

　　还是避风港？

　　需求指出的是，因为美国利率继续回升、全世界经济衰退的要挟以及地缘政治危险刺激市场对于避险资产的需要，没有人以为美元会直线上涨。

　　柏瑞投资新加坡分部的亚洲（日本除了外）固定收益联席主管Omar Slim示意：“美元已经经见顶，但咱们预计美元不会完整逆转过来两年的强势。因为通胀还在高位徘徊，美联储可能会将利率保持于高程度，而这将有助于减缓美元疲软。”

　　其余人乃至以为美国收益率回升可能会继续吸引投资者并支持美元。RBC资本市场外汇战略主管Elsa Lignos示意：“咱们预计美元将在年底前复苏，它依然是一0国团体中收益率最高的货泉，并且高于多个新兴市场。”

　　德意志银行的Stefanie Holtze-Jen示意，意识到美联储可能会放缓加息步调是预测二0二三年美元走势的症结。他指出，美元已经经见顶，但会继续遭到支持，由于它依然享有避风港的位置。