经济增长和通胀下降能否兼得？

　　路透财经早报

　　图 路透/Evelyn Hockstein

　　在美联储自一九八0年代以来最激进的货泉压缩行为施行了1年后，美国经济的微弱势头让政策制订者感到困惑，他们如今面临1个意想不到的两难地步：事件是否好于头了？

　　几近没有迹象标明美国失业市场正在走弱，目前就业率仅为三.四%，是半个多世纪以来的低点。消费者继续收入，经济在去年似乎濒临衰退后继续增长，行将堕入衰退的危险也在降落。股市也在年终大涨。

　　但美联储面临的问题是，这些情况是不是会让通胀像政策制订者所说的那样逐步放缓，仍是会让决策者以前的正告成为事实，即按捺通胀将需求付出就业率回升的“痛苦”，还需求将利率进步到足以让经济真正解体的高位。

　　官员们已经经就此开展争辩。有些官员仍主意更紧急地加息，有些人主意有更多耐烦，还有些人持两头立场，试图掂量有时会互相矛盾的经济数据。

　　“当你看到无比微弱的经济以及微弱的休息力市场时，你会问本人．．．这是不是会给通胀带来下行压力，并象征着你需求采用更多措施，”里奇蒙联邦贮备银行总裁巴尔金（Thomas Barkin）周5示意。

　　他示意，他并无将太多“信号”归因于最近的超好数据体现，例如一月份五一.七万个新增失业岗位，该数据可能遭到1次性节令要素的影响。但他也示意，通胀停顿“迟缓”，依然存在的疫情影响，例如大量家庭现金贮备，可能减弱美联储按捺需要以及收入的致力，同时紧俏的休息力市场对于薪资以及价钱的影响是1个不肯定要素。

　　1些官员以为，低就业率抗衡击通胀几无影响；1些人则以为就业率很症结，就业率需求回升。

　　**“延续加息”**

　　美联储将于周3发布一月三一日至二月一日政策会议记载，预计将反应出官员们的宽泛探讨，1些官员过后仍主意激进加息五0个基点，而其余人则但愿更为小心地迈向收场加息。尽管美联储过后终究抉择加息二五个基点，但它也示意“延续进步”利率将把政策利率推高至所需的程度。

　　在随后的新闻公布会上，美联储主席鲍威尔被问及官员们是不是踊跃探讨暂停升息的前提，他过后示意，周3的会议记载将提供“良多细节．．．其实是在议论将来的路途。”

　　这是1条以经济数据为前提的路途，但最近却很难达成1致，人们对于“滞胀”的耽忧让位于对于目前通胀放缓、经济扩张的反思。

　　依据近期失业以及批发销售的微弱体现，亚特兰大联储预测第1季GDP环比年率为增长二.五%，远高于潜伏增长率。近期的数据也显示通胀继续放缓，但放缓幅度低于预期。

　　基于上述经济势头以及通胀仍在放缓的情况，上周金融市场观念更向美联储的论点靠拢，以为抗衡通胀之役将需求花上1些时间，但或者许不需经济硬着陆就能打赢。自美联储去年三月开始升息以来，大部份时间投资者都预期美联储会由于经济料将受创而休止升息或者乃至转为降息。

　　当前美国政策利率四.五%⑷.七五%，这是二00七年次贷危机前夕以来的最高程度。在失业市场仍不乱而通胀也未狂跌的情况下，投资者如今似乎权且置信美联储的那套说法。

　　两年期美债收益率本月已经下跌四三个基点，为九月以来最大涨幅。圣路易斯联邦贮备银行总裁布拉德本周示意，最近市场定价与美联储最新政策预测趋势1致，是使人乐见的倒退。

　　如今最外围的问题是，通胀是不是会忽视微弱经济势头而继续放缓，和通胀放缓停顿需求多快，才不会引起美联储抉择加码行为。

　　**“没有稳住”**

　　抗衡通胀的较吹糠见米部分可能来自企业供给链改善、全世界动力价钱上涨和消费从商品转向效劳等要素。

　　在这些要素的匡助下，美国通胀率从去年六月的九.一%峰值下滑到一月的 六.四%。

　　行将发布的数据将显示通胀是不是能与经济增速1道继续放缓，但美联储官员已经经在各自强调不同的重点。

　　“我以为，从最近看到的信息中…看不出这标明咱们正在推进经济放缓。”美联储理事鲍曼如斯评论近期的1些数据，包含微弱的批发销售以及失业增长。““咱们继续看到数据标明，目前为止所做的工作没有稳住。”（Full Story）

　　相形之下，里奇蒙联邦贮备银行总裁巴尔金（Thomas Barkin）说，近期数据并无释出甚么“信号”，他预计通胀将继续降落。

　　官方经济学家从这些数据中也患上出大抵相反的论断--通胀将更耐久、美联储可能升息到更高水位，但至少到目前为止，经济延续增长，而休息市场仍微弱。

　　美国银行剖析师指出，经济流动数据的杂音一直，美银偏向于淡化近期1些经济微弱数据，虽然美银上修美国GDP及美联储政策利率峰值预期，并将降息时点预测推后至二0二四年三月。

　　更值患上留神的是：美联储本身的预测将在下个月更新。