持有黄金ETF等于拥有实物黄金吗？

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什物黄金时常被误会为过来的“蛮横遗物”，两位在微观经济危险以及贵金属投资方面备受尊重的全世界权威人士Egon von Greyerz以及Matthew Piepenburg合著了1本关于黄金作为古代金融危险下的首要财产保值资产的书籍——《黄金时期：应答超事实危险的实在处理方案》。书中内容提到：

明天全世界的特色是不顾1切地扩展狭义货泉供给，以处理不可延续且前所未有的债权程度。这类扭曲而1贯的政策过错，致使了历史上最大的危险资产泡沫。

正如历史所提示的，一切的泡沫都会幻灭，危险资产定价的极度收缩使大少数散户投资者堕入了风险的自满情绪。

这类不顾1切地发明货泉来领取一样不顾1切的债权扩张的致命模式以及结果，损坏财产的通货收缩不可防止的到来，间断的市场内爆，社会分裂以及典型的货泉升值，而不知情的投资者则通过这些货泉来衡量他们累积的财产。简而言之，跟着货泉的削弱，财产也会缩小。

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持有黄金ETF等于具有什物黄金吗？

#黄金ETF——另外一种糟糕糕的纸下游戏#

在谈到衍生品灾害、黄金短缺以及懦弱的纸张时，假如不触及黄金的ETF市场，关于黄金定价以及黄资的探讨就不完全。咱们在前文中探讨了ETF的1般危险，但当更详细地看ETF黄金买卖时，1系列共同的危险以及扭曲需求在这里更间接地关注。

可悲的是，黄金ETF是大少数不知情的集体乃至机构投资者据称"具有"黄金的最利便工具。然而，在大少数情况下，购买黄金ETF只是投资于纸张而不是实际的黄金。确认ETF "黄金"权益的纸张持有者，实际上对于什物黄金自身没有任何保证。虽然存在这样的事实问题，到二0二0年对于黄金ETF以及黄金基金的投资总额为三一六0亿美元，至关于四八七八吨金属，这在过后是1个创纪录的数字。二0二0年ETF总估值的增幅至关大，到达一六00亿美元，标记着自二0一九年底以来增添了五0%。 

把这样的数据联络起来，黄金ETF以及基金在二0二0年到达三一九0亿美元。然而，假如咱们把即便是这个里程碑与标普五00指数在二0二0年二七万亿美元的总市值相比拟，咱们很快就会发现，即便是这个数额也只差1点就微乎其微了。以同期规范普尔指数的前五名公司为例，其价值为六万亿美元。就拿苹果来讲吧。凭仗其二000亿美元的现金堆以及1些股票；假如他们违心，苹果能够在1次买卖中轻松收购一切的黄金基金以及ETF。这告知咱们黄金市场究竟有多小。在将来几年，跟着股市的解体以及黄金的飙升，股票以及黄金的相对于范围将看起来无比不同，这就是为何如今，而不是之后，是购买黄金的好机遇。 

例如，最大的黄金ETF是GLD。到二0二0年，GLD总共持有一二五八吨，价值八二0亿美元。这使患上GLD成为世界上第7大黄金持有人。 

GLD的价值已经经从二0二0年终的四二0亿美元回升到年中的八二0亿美元，由于流入量以及金价都在增添。这个ETF是大少数散户投资者想要接触黄金时运用的次要投资工具。但是，这些投资者没有，而且依然没有完整了解的是，在GLD这样的ETF中“具有”黄金其实不比具有黄金的期货合约好，这象征着没有具有实际的黄金。

这是由于ETF是1种跟踪工具，它实际上其实不具有它向买家代表的黄金。像GLD这样的ETF没有间接购买黄金，而是借来的。因而，GLD份额的持有人对于借来的黄金没有真实的请求，因而现实上其实不具有任何无形的货色。相同，ETF投资者所持有的只是1张纸，没有在破产情况下当即交付以及运用黄金的根本保证。这类ETF中的黄金是从中央银行借来的或者租来的，而不是由ETF自身购买的拥有明白一切权的黄金。再说1遍。这象征着像GLD这样的ETF的股东只是1张纸的持有者，其实不能让他们当即取得什物黄金交付。对于黄金的纸质权力请求与具有真实的什物黄金是完整不同的。金价可能飙升，但ETF仍可能破产。 

正如咱们时常向世界各地的观众、客户以及读者指出的那样，当像GLD这样的ETF购买黄金时，黄金其实不是间接来自瑞士的精炼商。相同，它来自于从中央银行借入黄金的金条银行。GLD ETF有1个漂亮的、民间外观的审计，有条形清单以及数字，给ETF投资者1个过错的印象，即他们“具有”真实的黄金。然而，因为中央银行从未发布其实际持有的黄金的片面什物审计（由于他们的金库中实际上没有领取其任务所需的全体黄金），所以没有办法核实或者知道一样的黄金是不是被中央银行从新典质了几回。简而言之，没有办法知道银行实际持有的黄金，因而也没有办法知道人们通过与这些银行1起运作的ETF工具具有的黄金。 

但简略的谜底是这样的。你具有的只是纸，而银行实际上其实不具有那张纸违后的全体黄金。固然，在大银行或者ETF没有人会公然说或者抵赖这1点。 

#GLD与对于手方危险#

在银行也就是ETF零碎以外具有什物黄金的次要劣势之1是，它是独一不属于他人的资产。购买像GLD这样的黄金ETF触及多个对于手方危险，而对于相干金属没有实际一切权。例如，GLD的投资者购买了基金/ETF受托人的股票，在这类特定情况下，SPDR黄金信托，托管银行汇丰银行，而后为信托/ETF洽购以及贮存黄金。这显然使汇丰银行成为1个次要的对于手方危险，正如咱们关于银行危险的章节所证明的，这不是1个平安的零碎（或者银行......），能够将你的贵金属或者任何其余情势的实际财产拜托给它。另外，汇丰银行还运用次级托管人，即其余金银银行，乃至英格兰银行，来洽购以及贮存黄金。这象征着，投资者有多个来源的银行以及次级托管人危险的危险。 

受托人与次级保管人或者保管人之间没有合同协定。这象征着，受托人或者保管人对于次级保管人采用法律行为的才能是有限的。另外，受托人也没有被保险。这是留给保管人的。ETF/信托的未调配黄金账户中持有的黄金并无与保管人的资产隔离。假如保管人破产，其资产（即你的黄金）可能有余以知足信托的索赔请求，这象征着当你在最需求的时分请求你的黄金以及/或者你为该黄金领取的钱时，会有1个真实的“呃，哦 ”时辰。 

上述关于GLD等黄金ETF如何运作的相对于具体的解释，旨在让投资者理解通过ETF工具“具有”黄金的真正危险，而且常常被无视。 

对于于庄重的财产保值投资者来讲，这样的黄金ETF工具其实不相符持有黄金这样的贮备资产完整无危险的任何规范。

如上所述，通过ETF购买黄金的次要问题有下列几点。

● 它是在1个高度分裂的金融体系中持有的纸质证券；

● 它有多层的对于手方危险；

● 所持有的黄金没有与保管人的资产离开；

● 它没有间接具有黄金；

● 黄金被贮存在1个充溢危险的银行零碎内；

● 所持有的黄金可能被从新典质；

● 黄金没有患上到充沛的保险；

● 投资者没法间接接触到他们的黄金。

一样，通过ETF持有黄金其实不比持有黄金期货好，正如关于COMEX期货市场的这1章主观地标明，黄金期货无非是1个杠杆化以及高度爆炸的定时炸弹。因而，为了繁杂以及真实的财产保值目的，黄金必需在这样1个高度杠杆化以及操作上四分五裂的银行零碎以外，在世界最平安的私人金库持有。黄金必需由投资者间接节制，在1个私人的、平安的以及完整保险的金库中间接接触到他们的黄金。没有一切者的明白受权，其余任何1方都不患上接触黄金，而且黄金必需被寄存在最平安的政治以及法律管辖区，例如瑞士。这样的一切权方式远远优于任何黄金ETF，没有任何负面要素。 

固然，咱们也知道，不是每一集体都能买患上起大量的什物黄金，而后贮存在瑞士或者其余处所的私人金库。也就是说，任何人均可以至力于钻研渐渐取得以及累积较小数量的金币或者较低盎司的金条的路径，能够依据每一集体的选择以及估算来私人持有。 

鉴于这些现实以及要素，咱们继续感到悲痛的是，如斯多的次要黄资者，乃至包含较大的私人以及受信托束缚的机构投资者，乃至会斟酌像黄金ETF这样拙劣的黄金一切权法子。 

总而言之，COMEX纸质市场的重大价钱操纵和黄金ETF工具内嵌的对于手方危险，独特为精确的黄金定价以及平安的黄金一切权带来了真实的阻力。但是，终究，咱们预计在危险重重、衍生品饱以及、如今监管日趋严格的COMEX以及银行市场中不可防止地会呈现失败，这将使黄金价钱下跌而不是上涨。出于这个缘由，曾经经的价钱戗风变为了黄金的价钱顺风。至于ETF黄金一切权的危险，对于于庄重的贵金属投资者来讲，独一的处理方案是依据上述前提，用实际以及间接的什物金属一切权取代ETF的纸黄金一切权，这也将使黄金的戗风变成顺风。

（第7篇完）

下篇内容预报：

比特币的终究抽象会是1种投契性资产，而不是货泉替换品或者价值贮存吗？简而言之，比特币真的不能与黄金相比吗？

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《黄金时期》往期回顾请戳⬇️ 

《黄金时期》系列6：谁在操控COMEX金银市场？

《黄金时期》系列5：美国CPI讲演是1个公然的圈套？

《黄金时期》系列4：黄金的助力——通胀与货泉供给量

《黄金时期》系列3：为何如今是购买黄金的机遇？

《黄金时期》系列2：全世界货泉体系正在解体？

《黄金时期》系列1：什物黄金，投资者财产的最好维护？